octubre 1, 2022

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Banco Central Europeo: Críticas al alza histórica de tasas

Fráncfort Inicialmente hubo mucha aprobación para la histórica subida de tipos por parte del Banco Central Europeo el jueves: por economistas, especialmente del sector bancario, pero también, por ejemplo, por el director del Ifo, Clemens Fuest. Pero mientras tanto, surge un estado de ánimo mixto: ahora más y más expertos están expresando sus preocupaciones.

Achim Troger, miembro del Consejo de Expertos, o los llamados expertos económicos, por recomendación de los sindicatos, escribió en SMS en Twitter: “Alza récord en las tasas de interés y expectativas de recesión: ¿es esta una buena combinación? Ojalá irá bien … “. Su colega Gustav Horne, que forma parte del Comité Ejecutivo Federal de los Socialdemócratas, expresó una opinión similar: “La subida de tipos de interés del BCE es exagerada. Hasta ahora no ha habido una espiral entre salarios y precio, lo que implica poder adquisitivo reducido”.

Este fenómeno describe un desarrollo en el que los trabajadores exigen salarios más altos para compensar la pérdida de poder adquisitivo como resultado de precios más altos. Esto, a su vez, aumenta los costos para las empresas que los trasladan a sus clientes en forma de aumentos de precios.

La inflación de la eurozona alcanzó un récord del 9,1 por ciento en agosto. Para frenar la inflación, el Banco Central Europeo anunció el jueves una subida récord de tipos de interés: aumentó los tipos de interés en 0,75 puntos porcentuales, elevando el tipo de referencia al 1,25 % y el tipo de depósito al 0,75 %.

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Silk Topper, un experto en política monetaria del Instituto IMK, que está cerca de los sindicatos, considera que el aumento de las tasas de interés del BCE está fundamentalmente justificado. Pero Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, comprometer hasta cuatro aumentos de tasas más es demasiado arriesgado, en su opinión. Además, Tupper dijo en una conferencia virtual de The Early Editor Club: “Creo que está mal que Lagarde hable de un error de política monetaria”.

El banco central también revisó significativamente sus pronósticos de inflación el jueves. Lagarde admitió errores de previsión durante la rueda de prensa y se hizo cargo como “presidenta de la fundación”. Al mismo tiempo, también señaló que muchos economistas se equivocaron en sus predicciones y que las consecuencias de la guerra de Ucrania y el consiguiente aumento de los precios de la energía eran impredecibles.

Topper cree que el BCE no tiene ninguna posibilidad de compensar el impacto de los precios más altos de la energía en la inflación de todos modos. Teme que, al admitir un error, el BCE se esté presionando para luchar contra los precios más altos, que provienen del lado de la oferta y, por lo tanto, son difíciles de influir.

Eso, a su vez, puede robarle la flexibilidad que necesita para responder a una depresión severa, según Topper. Además de la previsión de inflación, el Banco Central Europeo también corrigió su previsión de crecimiento: en caso de débil desarrollo económico, ahora espera que la economía de la eurozona se contraiga un 0,9 por ciento para 2023, en el escenario base ahora asume como un plus por 0,9 por ciento.

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Jens Sudekum, un economista que enseña en Düsseldorf y suele asociarse políticamente con la izquierda, expresó preocupaciones similares. renunciar el viernes Gorjeo Intercambió golpes con su colega alemán Rudi Bachmann, quien estudia en la Universidad Americana de Notre Dame.

Mientras que Bachmann representa la lógica, con suministro decreciente – por ejemplo con suministro de energía reducido – Si la política monetaria tiene que frenar la demanda en consecuencia para restablecer el equilibrio de precios, Suedekum teme sobre todo que el BCE no reaccione a tiempo al débil desarrollo económico y endurezca aún más las tasas de interés.

Curva de rendimiento invertida en Estados Unidos

Los mercados también muestran un panorama mixto. Si bien el euro y el tipo de cambio de las acciones no reaccionaron al aumento de las tasas de interés, el rendimiento de la Fed a 10 años aumentó significativamente el jueves, pero volvió a caer el viernes y alcanzó el 1,66 por ciento por la tarde.

>> Lea aquí: El Banco Central Europeo está luchando contra la inflación récord al subir las tasas de interés históricamente

En general, existe una curva de rendimiento invertida en los mercados de capitales, donde los bonos con vencimientos más cortos rinden más que aquellos con vencimientos más largos, como presagio de una recesión. La razón detrás de esto: a partir de esta curva de rendimiento, se puede ver que los inversores esperan rendimientos más bajos porque, por lo general, los vencimientos largos deberían rendir más que los vencimientos cortos, para compensar el compromiso de capital más largo.

Los bonos no están invertidos, pero sí lo están en los EE. UU., donde los rendimientos a 5 años e incluso a 2 años son más altos que los rendimientos a 10 años. Esto es notable, porque Europa se ha visto más afectada por las consecuencias de la guerra que Estados Unidos y, por lo tanto, corre un mayor riesgo de recesión.

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Dado que los mercados de EE. UU. marcan tendencia en su mayoría, los inversores anticipan una recesión y, eventualmente, también una reversión de la política monetaria. Ariel Bezalel, jefe de bonos de Jupiter Asset Management en Londres, dijo a Handelsblatt en la misma línea: “Estamos solo al comienzo de una severa desaceleración de la economía. La inflación no puede continuar sin crecimiento, por lo que esperamos que los bancos centrales se den la vuelta”. “

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