febrero 2, 2023

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Escasez de divisas en Argentina, Credendo Riesgos a corto plazo fuera de la UE, Comunicado de prensa

Como resultado del evento de La Niña, Argentina vive su quinta sequía. En general, el Océano Pacífico alterna naturalmente entre las condiciones de El Niño y La Niña, lo que afecta los patrones de precipitaciones, inundaciones y sequías en la cuenca del Pacífico. La Niña generalmente ocurre cada tres a cinco años, pero ocasionalmente ocurre durante varios años. La investigación científica sugiere que el cambio climático actualmente está favoreciendo los eventos de La Niña, lo cual es una mala noticia para América del Sur ya que desencadena sequía por tercer año consecutivo. En Argentina, los ingresos por exportaciones de cultivos de soja, maíz y trigo en los próximos meses de verano deberían aliviar la presión sobre la situación de flujo de caja generalmente ajustada del país. Sin embargo, la sequía persistente ya está teniendo un impacto significativo en la temporada de siembra. Dado que se espera que este episodio de sequía sea uno de los peores en 20 años, se traducirá en una reducción significativa de los ingresos en los próximos meses.

La aseguradora de crédito Credendo Argentina enfrenta una situación de liquidez muy limitada debido a su tipo de cambio fijo. El peso argentino (ARS) ha bajado un 60% en lo que va del año. El tipo de cambio oficial es de ARS 167 por dólar estadounidense (USD) 1 (al 30 de noviembre), mientras que el tipo de cambio equivalente en el mercado negro es de ARS 313 por USD 1. Si bien la vinculación de la moneda es insostenible, Credendo cree que es poco probable que el actual gobierno populista y poco ortodoxo haga flotar el tipo de cambio el próximo año. La inflación anual es muy alta, del 88 % (finales de octubre de 2022) y sigue siendo motivo de preocupación. Con las elecciones presidenciales y parlamentarias previstas para el próximo año, la influencia de las facciones no ortodoxas en el gobierno está aumentando significativamente.

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Argentina es un importador neto de combustible, por lo que los precios de la energía históricamente altos ya han afectado la situación del flujo de caja del país. Debido a la escasez de liquidez, el banco central de Argentina continúa reforzando sus controles de capital a partir de marzo de 2022 para limitar la tendencia negativa en las reservas totales de divisas. Sin embargo, la sequía actual puede ejercer una presión adicional sobre las reservas de divisas en los próximos meses.

Credendo teme que sea difícil encontrar financiamiento externo adicional para mantener una paridad cambiaria sobrevaluada y evitar la escasez de divisas. El programa del FMI de $ 44 mil millones a 30 meses, firmado en marzo de 2022, brinda liquidez vital al país, ya que Argentina permanece aislada de los mercados financieros. Sin embargo, los desembolsos trimestrales (que vencen el 7 de octubre) se utilizarán principalmente para pagar un préstamo anterior del FMI de $ 50 mil millones. Un aumento en el programa del FMI parece poco probable ya que Argentina ya es el mayor deudor del FMI y la deuda actual ya es muy alta. Además, China ya proporciona financiamiento crítico a través de un impuesto a la transferencia de divisas de $ 19 mil millones (ya incluido en las reservas totales de divisas).

Dada la sequía actual, el deseo de mantener una moneda sobrevaluada y poco margen para financiamiento externo adicional, Credendo espera controles cambiarios más estrictos o escasez de divisas en los próximos meses. En este contexto general, la aseguradora de crédito mantiene la calificación de riesgo político de mediano a largo plazo de Argentina en la categoría Débil de 7/7. Adicionalmente, la perspectiva para la calificación de riesgo político de corto plazo (categoría 6 de 7) es negativa.

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